攀枝花罐体保温 想源电气2025年年报点评：变压器及开关业务稳增，化国表里阛阓布局【国联民生电新】
2026-04-22 22:31:24
蓝字祥和咱们
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■ 事件：
2026年4月17日，公司发布2025年年报。2025年公司齐全商业收入215.39亿元，同比增长39.34；归母净利润31.50亿元，同比增长53.74；扣非归母净利润29.52亿元，同比增长57.13。单25Q4，公司齐全商业收入77.12亿元，同比增长52.69；归母净利润9.59亿元，同比增长71.92；扣非归母净利润9.16亿元，同比增长93.56。
■ 2025年公司变压器、开关类业务均齐全较好增长。
具体居品来看，2025年公司变压器齐全收入46.33亿元，同比增长38.4，毛利率为36.4，同比晋升4.1Pcts；开关齐全收入89.35亿元攀枝花罐体保温，同比增长29.3，毛利率为36.9，同比着落1.9Pcts；保护及自动化类齐全收入25.4亿元，同比增长4.0，毛利率为35.1，同比晋升2.5Pcts；电力电子类齐全收入15.25亿元，同比增长49.5，毛利率为18.9，同比晋升0.1Pct；EPC类齐全收入23.32亿元，同比增长130.9，毛利率为11.8，同比下滑0.1Pct；储能齐全收入15.31亿元，同比增长121，毛利率为11.7，铁皮保温同比晋升9.2Pcts。
■ 2025年公司额齐全岁首订单及收入认识，2026年订单认识同增30。
2025年度公司的计较认识是：齐全新增同订单268亿元（不含税）、同比增长25，齐全商业收入185亿元、同比增长20；2025年公司本色完成情况为：2025年公司新增订单为288.91亿元（不含税），与上年同时比较增长34.64；齐全商业总收入215.39亿元，与上年同时比较增长39.34；新缔结单及齐全营收均额完成岁首认识。2026年度公司的计较认识是：齐全新增同订单375亿元（不含税），同比增长30；齐全商业收入270亿元，同比增长25；2026年公司订单及营收均守护较积瞻望。
■ 国外业务抓续增，成为公司业务进击增量。
2025年公司国外齐全收入58.03亿元、同比增长86，毛利率为35.24。业务已掩盖天下100多个国和地区，2025年公司国外收入占比晋升至26.94，奏效切入推崇阛阓顶电网运营商供应链，天下化布局赢得阶段成。
■ 投资提议：公司为国内电力设置质企业，积布局多个中枢赛谈，咱们臆想公司2026-2028年营收区分为292.70、376.09、459.76亿元，对应增速区分为35.9、28.5、22.2；归母净利润区分为43.08、59.09、73.78亿元，对应增速区分为36.7、37.2、24.9，以4月21日收盘价为基准，对应2026-2028年PE为39X、29X、23X，守护“荐”评。
■ 风险教唆：原材料价钱波动预期风险攀枝花罐体保温，国外阛阓拓展不足预期风险等。
公司财务报表数据预测汇总
遐想叙述信息
想源电气（002028.SZ）2025年年报点评：变压器及开关业务稳增，化国表里阛阓布局
对外发布本事：2026年4月22日
叙述撰写：
邓永康 SAC编号S0590525120002
李佳 SAC编号S0590525110042
许浚哲 SAC编号S0590525110047
手机：18632699551（微信同号） ]article_adlist-->电力设置新动力行业线度遐想
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